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易宪容慎用利率工具是确保稳增长的关键

发布时间:2020-03-03 21:57:18 阅读: 来源:气井缓蚀剂厂家

今年的货币政策,在年初时应该是十分清晰的,即要让货币增长与信贷增长回归常态,而不是处于非常态。那么常态是什么?就是货币增长和银行信贷增长与实体经济增长要求相配比。比如,假定今年的GDP增长为8%,CPI增长为4%,由上海治疗银屑病最好医院此,今年银行信贷增长速度应该保持在12%。从前5月的情况来看,整个货币增长与信贷增长的运行基本上没有脱离这个轨迹。

货币政策应在常态下运行

不过,随着最近国内经济增长回落的速度超出预期,5月PMI突然间快速回落,以及市场预测第二季度的GDP增长与CPI可能进一步回落,从而使沈阳白癜风专科医院央行突然决定下调存贷款利率,以此来降低国内经济下行的风险,提振国内经济的信心。对于这次央行双管齐下的减息(既下调存贷款利率,也扩大的存贷款利率上下浮动的区间),市场反应激烈,认为这是政府在救股市与楼市。但是,实际效果如何,未来中国货币政策如何走,还得进一步观察。不过,在本文看来,如何贵阳哪里治疗牛皮癣保证中国货币政策在常态下运行,它是保证中国经济持续稳定发展的关键,否则中国经济又可能重蹈2009-2010年房地产泡沫之覆辙。

在本文看来,面对当前中国经济增长下行,尽管有内外部之原因,但这是政府宏观调控的预期目标,更重要的是有比较的参照系问题。也就是说,当前国内经济增长的下行,只是相对于2009-2010年那样高增长年代来说其增长水平是低了一些。但是那几年以房地产投机炒作来推高的GDP不仅不可持续,而且也严重透支了未来中国经济发展。可以说,这种经济是不健康的。因此,当前中国经济应恢复到平常与健康增长。比如,今年一季度的GDP增长8.1%与前几个季度相比的确增长有所下行,但与同期全球其它国家的经济增长速度相比则是不可同日而语的,欧洲不少国家则处于负增长状态下,美国经济增长也只有2%左右。

在这种意义上,当前国内经济增长莫说达到8%以上没有问题,即使第二季的经济增长真正下行到8%以下会有多少问题吗?同样是没有问题。所以,政府宏观调控的经济政策不应该有太多的变化,货币政策的预调微调也不应太多的改变。

解析市场三大误区

现在市场要求货币政策适时松动最大理由是随着PPI的负增长及CPI下行,国内部分领域价格水平处于通货紧缩的状态下,因此应该通过降息来提振市场。不过,这里有几个问题需要解释。一是PPI的负增长一定会导致CPI全面下行吗?如果按照成熟市场的经济逻辑,这个问题答案是肯定的。因为,PPI是CPI先行指标。但我们是否记得2004-2006年,当时PPI是两位数增长,甚至于幅度达到两成以上,但是当时PPI快速上涨并没有很快传导到CPI上去。因为,这种PPI的上涨而被国家统计局所规定的投资品的房价所接收了或PPI上涨很快传导到房价上去了而没有很快传导到CPI上来。现在同样的情况,尽管PPI是负增长,它要传导到CPI上去,仍然是相当间接的。

二是当前国内通货膨胀的压力已经缓和了吗?当前由于受季节性因素的影响,一些农产品价格下降也是自然。再加上欧美经济还没有走出危机之困境,国际大宗商品价格下跌也有利贵阳银屑病专科医院于国内通货膨胀压力减缓。而全国房价下降也会逐渐影响整个价格水平。但总体上来说,国内通货膨胀的压力并非如市场期望的那样已经全面下降,而是工资上涨刚性、国内一些资源性产品价格上涨,早几年房价暴涨对物价水平推动,以及导致物价水平全面上涨的货币性泛滥的条件并没有根本上的改变等,这些都会增加国内通货膨胀的压力。货币政策放松只会增加这种压力而不会减弱其压力。

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