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长期投资须看透股价背后的护城河

发布时间:2021-01-21 08:41:17 阅读: 来源:气井缓蚀剂厂家

很多小朋友喜欢看《蓝精灵》,喜欢听那句“在那山的那边海的那边,有一群蓝精灵”,山的那边给人无限的遐想。在山的那边到底是什么?这是长期投资的关键。长期投资的基本特征就是股权投资,长期持有,享受企业发展带来的复利。因此,长期投资光看到山头还是不够的,还要能看穿这座山,看透山的那边到底是什么。是断崖峭壁?还是一个平台,平台之后是否还有更高的山峰?

“大牛股”的滑铁卢

2015年之前,很多小盘题材股涨上了天,给长期持有者带来了丰厚的回报。以乐视为例,2010年IPO发行时总股本1亿,上市当日收盘价42.96元/股,总市值42.96亿。到2015年5月13日,收盘价82.49元/股,股本18.5亿,总市值达到1526亿,比上市时增长了35倍。假如把乐视网(300104)作为长期标的,上市当日以收盘价格买入,股价前复权,到这一天增长了34倍,五年时间里年复利为105%。然后继续持有,结果会怎样呢?到2018年,该股原形毕露,从最高点下跌了95%,最低跌到2元/股,几乎抹掉了所有涨幅。与此同时,公司的基本面也非常配合,净资产变为负数,大股东长期滞留海外,悬崖之后是否还有峭壁?不得而知,但公司前景不明确是铁的事实。乐视网的“山”很高、很高。可惜,山的那边是断崖。最初的长期投资者,坐了一次过山车;而中途上山的长期投资者,损失惨重。

2015年到2018年,这种长期走牛,不知疲倦地翻过了一座又一座山峰的大牛股,突然原形毕露,呈现断崖式下跌,抹去八、九成涨幅的,并不是只有少数几个,一度层出不穷。比如医药股里的上海莱士(002252),从最高25.66元/股,跌到最低5.82元/股,跌幅77%;康美药业(600518),从最高27.72元/股,跌到最低5.84元/股,跌幅79%。科技概念里的康得新(002450)从最高26.58元/股,跌到最低4元/股,跌幅85%;电广传媒(000917),从最高42.76元/股,跌到最低3.79元/股,跌幅超过91%。不仅如此,这些公司股票大跌,公司基本面也滑向了深渊,长期投资人真是“还未如愿见着不朽”,就把财富先搞丢。

长期投资的操作法则

那么,怎样才能看透山的那边到底是什么?怎样才能避免大幅上涨之后又跌回原点呢?

笔者认为,首先要树立长期投资理念,要有“买入后股市即关闭”的意识。股市投资有很多风格,比如技术派、价值派、成长派等等,可谓五花八门。但最简单又获利最丰厚的只有一种,那就是巴菲特的长期投资。美国曾经富可敌国的证券投资人利佛摩尔,死时身无分文;彼得林奇一度叱咤风云,但四十多岁就主动选择了退休,本质上是其投资理念不可持续。而巴菲特呢?他的雪球是越滚越大,不仅如此,他还很快乐、健康、长寿。可以这样说,有些投资理念可以一时赚钱,只有长期投资理念才能一直赚钱。哪些是一时赚钱?简单说就是赚市场的钱;哪些是一直赚钱?就是赚企业的钱。赚市场的钱,需要不停地决策,要么会出现失误,比如利佛摩尔;要么精神、身体无法承受,比如彼得林奇。只有长期投资,赚企业的钱,让企业去赚钱,才能简单赚钱,一直赚钱,比如巴菲特。

其次,长期投资在选股上必须重视企业的护城河和管理人的诚信。让企业去赚钱,那么在选股上不能有任何侥幸,长期投资必须选择护城河最宽的,企业管理人诚信可靠的,在这方面无论怎么强调都不过分,有龙头不选龙身,有龙一不选龙二,因为时间拉长,差之毫厘失之千里。长期投资的安全边际不是股票的价格,而是企业的护城河和领导人的诚信;不是择时,而是择股。这里,要区分两个概念:长期投资与价值投资,长期投资在选股上比价值投资要更严格。价值投资的特征是寻找价格低于价值的标的,当价值实现的时候兑现利润——因此,价值投资仍然需要经常决策。长期投资的特征是股权投资,长期持有,甚至永久持有,只当没有股市——因此,长期投资不需要经常决策,一年甚至几年决策一次就行了。

巴菲特在谈到长期投资时说:“最终,我们的经济命运将取决于我们所拥有的公司的经济命运,无论我们的所有权是部分的还是全部的。”笔者认为,长期投资除了关注公司的经济命运,还要重视公司所处行业的经济命运,在行业的选择上必须符合自然之道,也就是天道,或者说自然规律。每个时代都会产生一批“应景”的企业,它们是为了“应急”而产生的,往往昙花一现,这种公司的股票是中线操作的最好的标的,但如果进行长期投资很可能竹篮打水一场空。笔者认为,无论经济如何发展,科技怎样进步,消费、健康都是人类社会发展的最终目标,是“不可须臾离也”的道,这也是消费出长期大牛股的原因。

当然,长期投资也需要与时俱进,换股操作,但这与以“永久持有”的心态买入股票并不矛盾。孔子说:“取乎其上,得乎其中;取乎其中,得乎其下;取乎其下,则无所得矣”。《孙子兵法》也云:“求其上,得其中;求其中,得其下;求其下,必败。”如果我们按持有50年的标准去选股,可能会投资5年、赚5年;如果我们按持有5年的标准去选股,可能5个月后就会被迫卖出;如果我们按持有5个月的标准去选股,可能5天后就会斩仓割肉。

其实,山的那边到底是什么?这个问题并不难,难的是在买入的时候,到底有没有想过这个问题。(文中个股仅做探讨,不做买入或卖出推荐。本文作者系知名博主@茶壶商人)

(责任编辑:岳权利 HN152)

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