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魏凤春王洋胡燕妮上海证券报加息周期或已重启如何进行资产配置

发布时间:2021-10-21 01:56:24 阅读: 来源:气井缓蚀剂厂家

魏凤春王洋胡燕妮上海证券报:加息周期或已重启如何进行资产配置

魏凤春王洋胡燕妮上海证券报:加息周期或已重启如何进行资产配置 更新时间:2010-10-24 7:17:57   正值海外经济疲软并再行量化宽松、人民币升值加快、热钱大举流入之时,央行本周却突然加息,此举大大超出市场的预期并有违央行的一贯表态。本次加息的真实目的何在?是否暗示加息周期已经到来?投资者又该如何配置资产呢?

战略性的决策调整已开始

我们认为,本次加息表明央行的行为模式和目标函数发生了变化,防止经济过热和长期负利率不再是央行的真实目的,而是主要针对泡沫,特别是房地产泡沫而为。五中全会之后的立即加息表明决策层对中国“十二五”期间的经济增长与结构调整已经达成共识,增长中枢下降是可以接受的,而泡沫继续膨胀则是不能忍受的,泡沫不除,繁荣难启。战略性的决策调整已经开始。

虽然热钱流入是加息的考虑因素,但实际上,加息与否都会导致热钱流入。热钱绝不为贪图利差的小利,而在于资产重估的大利。不惧短期的压力和风险,在国际经济调整和货币博弈中变被动为主动,打击资产泡沫预期,才是理性的选择。

加息周期已经到来

未来的利率如何走?我们认为加息周期已经到来,货币政策已经转向。正如我们一贯认为的,从2009年的过度宽松到2010年的中性偏紧再到2011年的实质收紧,2011年是减货币杠杆而不是加杠杆的时期,而减杠杆时期才是完成经济调整和制度变革的最佳时段。加息周期将不会被经济增长下行左右,而将以过剩流动性的收紧、资产泡沫的减弱为结束。按此节奏,2011年将会继续加息。

需要指出的是,加息只是打破泡沫的技术性手段,是扬汤止沸;制度刚性的打破才是解决泡沫的根本,是破釜沉舟。五中全会的共识在使得加息提前的同时,也将使得制度变革提前,建议大家将重点转移到制度红利的内容上来。

中周期繁荣下的资产配置

短期脉冲式的配置。加息周期中,房地产业首当其冲,资产泡沫的消化过程会是缓慢和渐进的,很难避免量价的萎缩和房地产商资金链的紧张,特别是加息显示出的对房地产利益格局的重建,预示着房地产市场将开启一次变革,市场将出现分化,我们建议关注具有央企背景的房地产公司。

此外,加息对银行短期或增大息差构成利好,但对于周期性的银行业而言,则是规模扩张的盈利模式的终结和收益增速减缓、资产质量劣化的开始,中期构成利空。因此,2011年,金融地产无大行情,只能是脉冲式的波动。

长期趋势性的配置。首先,我们认为,新一轮的经济景气周期将是一个资本开支的朱格拉周期,中游制造业特别是有军工背景的高端制造业是未来的骨干,应是2011年投资的重点;其次,启动内需是协调经济增长的三驾马车的关键,因此消费概念是个大趋势;再次,在劳动力成本逐渐上升、农产品价格持续上涨的背景下,农业有长期性的机会;另外,在制度变革的过程中,科教文卫既是典型的制度红利,也是缓和转型期社会阵痛的有效工具,可以提前布局,特别是文化产业必须引起足够重视;最后,繁荣来自创新,重复不能创造繁荣,新兴产业才是创新的主力军,应当给予大力关注。

年内非公三十六条细则的颁布将清晰地指明下一步投资的方向,沿着五中全会指引的大道,迈向中周期繁荣。在公司繁荣的时代,要注意在上述行业内寻找高成长性的公司而不是仅仅关注行业整体

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